负极材料产能过剩、新能源汽车销量增速放缓、负极材料价格同比显著下滑、行业盈利空间收窄……多重因素制约，负极企业经营环境变得愈发艰难起来。

10月30日晚，杉杉股份披露，三季度实现营收52.41亿元，同比小幅增长3.41%；净利润为1.89亿元，同比减少65.48%，较二季度环比下跌57.07%。杉杉股份称，负极业务受行业市场环境变化影响，产品价格同比下降，是致其净利润下跌的主要原因之一。

另一负极巨头璞泰来也于10月27日公布了财报，三季度实现营收38.81亿元，同比减少14.1%；净利润3.24亿元，净利同比下滑超六成。璞泰来解释，负极材料行业今年以来产能供给充足，下游电池客户进入去库存阶段，行业面临产能消纳和价格下行的压力。

“整体来说，这几年布局负极材料的门槛越来越低了。大部分企业处于一个低端同质化的竞争之中。行业缺乏新的增长点，这是负极行业利润率下降的主要原因。”某国内负极龙头负责人告诉真锂新媒。

01、出路唯有“内卷”

与2019—2022年全球负极材料市场整体供不应求的状况不同，2021年市场需求暴涨，导致石墨化产能紧缺，于是企业加速投资扩产，行业外企业也不断涌入，目前整个负极材料市场仍处于产能结构性过剩状态，且同质化竞争非常严重。

“年初以来，负极材料产品的价格就不断走低，我们认为目前的低位价格，大部分企业的利润空间已经压缩至成本线附近，甚至很大比例企业已开始亏损了……”10月25日尚太科技负责人在接受机构调研时表示。

对此，真锂新媒也进行了验证。某位不愿意透露姓名的负极企业负责人告诉真锂新媒，“基本上利润要从成本管控中扣。比如，材料上有一体化布局、产地的电价低一点，利润率就可能稍微高一点。现在，基本上石墨化头部的几家也都偏向于自己做了，成本更好管控一些。”

其所说的“石墨化”是负极材料制造的核心环节之一，成本能占到负极材料成本的40%。石墨化加工工艺过程包括清炉、装炉、通电、冷却、卸炉等步骤，单次生产周期一般在15-30天，且电费、人工成本较高。“过去（供不应求）负极企业不愿意做，找碳素企业代工，现在加工费都维持不了了，很多都自己来了。”

该负责人判断，由于目前行业产能过剩严重，中高成本和低品质产能彻底出清需要一段时间。在此之前企业只能等待。“估计四季度还是很难，行业肯定要进行一轮出清，大家都要卷！我们乐观地预估，最快也要到2024年底，才能有答案揭晓。”

02、负极企业玩跨界

面对负极赛道的现状，不少企业玩起了跨界，寻找新的利润增长点。

正极业务首超负极，贝特瑞“两条腿”狂奔。作为全球负极龙头贝特瑞不仅向正极转型，而且今年Q2其高镍三元收入正式超越负极。上半年，贝特瑞实现负极材料销量超过17万吨，对应收入63.27亿元；正极材料销量超过1.9万吨，对应收入69.00亿元，翻开了贝特瑞发展新的一页。由于两条腿走路，三季度贝特瑞日子过得相当滋润，公司前三季度实现营业收入203.1亿元，同比增长15.61%；实现净利润13.65亿元，同比增长0.53%，前三季度公司营收和归母净利润均创同期历史新高。

布局偏光片，跨界之王再转型。2020年6月，杉杉股份启动以11亿美元价格收购LG化学在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产，并成立偏光片企业杉金光电，自此开始偏光片业务的布局。“偏光片”又称“偏光膜”，是液晶面板的关键组成部件，核心技术长期以来为日韩企业把控。杉杉希望在光学领域进行自主替代，寻找自己新的盈利增长点。

布局复合集流体，璞泰来牵手宁王。除了负极与石墨化，璞泰来在膜材及涂覆、自动化装备方面也有着广泛布局，特别璞泰来和宁德时代也有密切的业务往来。10月，璞泰来公告与宁德时代联手布局复合集流体业务，想要在下一代锂电技术上弯道超车。同杉杉一样，虽然新业务回报还未显现，但未来相当可期。

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